卓创资讯:上下游乐观预期理性回归 或赋能下半年猪价反弹动力

【导语】8月猪价未能持续性上涨,且行业盈利持续低迷,促使上下游业者乐观预期降温,并逐步趋于理性。养殖端二次育肥需求减弱及仔猪补栏意愿不强,将对冲下半年产能充裕现状。屠宰端冻品的陆续出库也一定程度上缓解对四季度需求的冲击,或共同赋能下半年猪价的反弹动力。

2023年7月底养殖端看涨压栏,猪价迅速起底回暖。卓创资讯监测数据显示,自7月24日起猪价持续上涨,单日最高环比涨幅9.45%。但因产能仍较充裕且需求有限,8月猪价震荡为主,未能延续涨势。截至8月30日,全国外三元生猪均价为17.02元/公斤,与月初价格持平。本次涨价亦短时提升生猪行业上下游盈利情况、提振业者信心。但因前期上下游皆亏损周期较长,加之8月行情涨幅收窄,以及养殖及屠宰盈利好转程度有限,上下游从业者的乐观预期也逐步趋于理性。

卓创资讯监测数据显示,8月自繁自养盈利均值为219.52元/头,环比涨幅280.99%。因8月中旬至下旬养殖盈利未延续涨势,养殖端对后市预期也趋于理性。主要表现在两个方面:第一,8月二次育肥热度较7月降温,证明养殖端对2-3个月后行情预期降低;第二,7月底及8月初补栏仔猪出栏时恰逢春节前需求旺季,但15公斤仔猪价格涨幅有限,说明补栏积极性低于市场预期。卓创资讯监测数据显示,7月下旬至8月上旬,国内15公斤仔猪价格缓慢上涨,单日环比最大涨幅仅为3.42%,且中旬至下旬价格震荡回落。截至8月30日,国内15公斤仔猪均价为476元/头,与7月均价持平。

2023年国内消费尚未完全释放。开工率是反映生猪需求的直观指标,由图4可见,2023年屠宰企业开工率整体未达前五年均值,需求端呈“弱现实”特征,屠宰端对下半年旺季的乐观预期也趋于理性。主要表现在两个方面:第一,部分企业为缓解运营压力,不再等待四季度集中出库冻品,而选择现阶段陆续出售;第二,企业对下半年看涨预期弱化,多数进行再度分割入库的意愿降低且相对谨慎,共同导致8月冻品库容率环比下跌。卓创资讯监测数据显示,8月屠宰企业平均冻品库容率为31.58%,环比下滑2.71个百分点。

供应方面,2022年11月至2023年2月能繁母猪存栏量先增后减,但仍居高位,预计下半年生猪理论出栏量或仍较充裕。按育肥周期推算,8-9月二次育肥热度的降温也削减了9-11月育肥猪源集中释放量。且伴随国内散户产能去化、规模养殖企业仔猪补栏量增幅有限,共同对冲下半年生猪产能充裕的现状,或将利多生猪价格。

需求方面,依照需求季节性规律及历史数据判断,9-12月市场需求旺季效应将逐步凸显,猪价或存小幅反弹的契机。随着屠宰端预期理性回归,多数屠宰企业及经销商灵活调整冻品出库节奏,一定程度上能缓解四季度需求旺季冻品集中出库对鲜品市场带来的冲击,亦支撑生猪价格。

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